Samtidigt är bilden inte svartvit. Forskarna bakom studien betonar att indexfonder har varit en framgång för sparare världen över. De låga avgifterna har gjort att miljontals investerare kunnat ta del av börsens långsiktiga avkastning utan att betala för dyr aktiv förvaltning.
– Det är en fantastisk uppfinning, säger Bo Becker, professor i finansiell ekonomi vid Handelshögskolan i Stockholm, till EFN Vetenskap.
Men framgången väcker också nya frågor. Indexfonder köper och säljer inte aktier utifrån hur ett enskilt bolag utvecklas, utan följer sitt index. Så länge ett bolag ingår fortsätter fonderna att äga aktien.
– De kommer aldrig att sälja aktier i ett bolag för att de tycker att vd:n är dålig, att styrelsen är inkompetent eller att en strategi är helt galen. Inte ens slutsatsen att en sektor är övervärderad utgör ett motiv för att sälja, säger Bo Becker.
”I slutändan är det småspararna som sitter torsk”
Enligt en ny studie har indexfondernas ägande vuxit från 3,5 procent av det globala börsvärdet 2004 till 17 procent 2023. I USA uppgår andelen till 26 procent. Forskaren Riccardo Sabbatucci menar att marknaden fungerar så länge det finns tillräckligt många aktiva investerare som ser till att ny information avspeglas i aktiekurserna.
– Om nästan alla investerare är passiva så försämras prisbildningen, och aktiekurserna speglar inte längre all information. Frågan är bara var gränsen går, säger han till EFN Vetenskap.
Christer Gardell anser att utvecklingen redan har gått för långt. Han varnar för att indexfondernas automatiska köp kan utnyttjas vid stora börsnoteringar, där bolag och investmentbanker vet att de passiva fonderna måste köpa aktien när den väl kommer in i index.
– Det som sker då är att priset på aktien kommer att skena, man skjuter upp en riktig bubbelraket. Det kommer vi att se i många av de stora introduktionerna i USA. Bolag och kluriga bankirer kommer brutalt att utnyttja de här indexfonderna. Och i slutändan är det småspararna som sitter torsk, säger Gardell.
LÄS MER: ”Idioterna har tagit över marknaden”
